炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：玉渊谭天

　　人民币汇率突破新关口。

　　2月12日，离岸、在岸人民币兑美元升破6.9关口，创2023年5月4日以来33个月最高纪录。

　　汇率波动本属正常，但一些国家却把对华货物贸易逆差归咎于“低估的人民币汇率”。在这种指责声中，某些国家开始急迫呼吁，中国应加快人民币升值的节奏，当前升值速度还远远不够。

　　这类论调往往有两层预设，一是将汇率波动暗示为中国“可控的操作”，二是把人民币升值直接等同于削弱中国出口的手段。

　　显然，事实并非如此。我们知道，汇率既是市场情绪的反映，也受经济基本面的影响。站在新春伊始，我们更需要清楚一件事，这轮人民币升到“6字头”，到底意味着什么？

　　‘ 市场对中国的语气已经变了 ’

　　简单逻辑看复杂世界 YU YUAN TAN TIAN

　　要回答这个问题，不妨先听听市场的声音：

　　近来，许多国际机构在发布新一年的资产配置建议时，对人民币相关资产的讨论已经从“要不要配置人民币资产”，切换到了“哪些中国资产值得持有”。

　　这种转变，本身就能揭示人民币升值的关键逻辑。其中一个背景，是美元自身在走弱。

　　2025年以来，美元指数在多个时间段明显下跌，整体走势处于近年来较弱的状态。

　　背后一个原因，是美联储持续降息削弱了美元资产的利率优势，也压低了美元的回报预期，为人民币相对走强创造了条件。2025年，美联储年内一共降息3次，每次25个基点，总计75个基点。

　　与此同时，美国财政赤字扩张、债务规模攀升，叠加贸易政策不确定性指数仍处于高位，美元信用基础受到侵蚀。

　　接下来，哪怕美元汇率出现阶段性反弹，但要恢复持续的强势走势，至少要在基本面、利差和全球信心三方面同时改善。而目前来看，这些条件仍未完全具备。

　　但仅用“美元走弱”并不足以解释人民币这一轮升值的节奏。观察人民币兑美元汇率走势，可以发现一个关键时间节点——2025年4月9日。